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文径网络首页 > 金汉唐资产 > 破产重整 > *ST盐湖首拍流产重整能否顺利完成有效化解债务风险

*ST盐湖首拍流产重整能否顺利完成有效化解债务风险

2019-11-27   源自:金汉唐资产股权收购债权处置管理系统
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       截至2019年11月24日9时,尽管相较于账面价值已打了3.6折,“钾肥之王”*ST盐湖对旗下控股子公司盐湖镁业88.3%股权和应收债权、海纳化工97.748%股权和应收债权、盐湖股份化工分公司资产包的首次拍卖最终流拍。而按原计划,二次拍卖价格将不低于首次价格的30%或通过协议转让等方式变价处置。因此,二次拍卖或处置的结果将成为新的关注焦点。

 

11月25日上午,上述三项资产的二次拍卖,也在淘宝司法拍卖平台上挂了出来。而起拍价也由原来的约178亿元,降价30%至124.6亿元左右,二次拍卖将于下周一(12月2日)正式开始。

 

对于*ST盐湖的未来,此次重整成功与否至关重要。目前,法院已裁定*ST盐湖进入重整程序,如果*ST盐湖顺利完成重整,将全面优化资产结构和债务结构,整体化解债务风险,实现轻装上阵。若重整失败,*ST盐湖将被宣告破产,公司股票将被终止上市。

 

子公司严重拖累 *ST盐湖负重难行

 

*ST盐湖是我国最大的钾肥生产商。自从1997年上市以来,*ST盐湖曾连续10多年业绩增长,一度是市场颇受关注的白马股。财报显示,*ST盐湖归属于上市公司股东的净利润2012年一度高达25.24亿元。 

 

不过,近两年受投资金属镁一体化项目等的拖累,*ST盐湖连续巨亏。2017年和2018年,*ST盐湖连续两年亏损,亏损额分别为41.59亿元和34.47亿元。今年前三季度,*ST盐湖亏损5.04亿元,若今年再度亏损,公司股票将于2019年年报发布后暂停上市。 

 

目前,*ST盐湖债务高企。截至今年9月底,公司负债规模高达545.48亿元。9月30日,*ST盐湖发布公告宣布被法院裁定破产重整。一个多月后的11月7日,*ST盐湖公告称,重整管理人根据第一次债权人会议表决通过的《青海盐湖工业股份有限公司重整案财产管理及变价方案》,将对旗下两家亏损子公司的股权及有关债权、分公司资产包进行拍卖,起拍价约178亿元,这对于*ST盐湖剥离体内亏损资产、实现业务板块“好坏分离”是重要的一步。 

 

具体而言,拟拍卖的资产包括控股子公司盐湖镁业88.3%股权(评估值为0)及其349.5亿元应收债权;控股子公司海纳化工97.748%股权(评估值为0)及其60.23亿元应收债权;化工分公司固定资产、在建工程、无形资产、存货的资产包(账面价值85.25亿元)。 

 

上述三项拍卖总资产的账面价值约495亿元,而178亿元的起拍价,相当于打了3.6折。即使如此,首次拍卖依然以流产告终。作为*ST盐湖重整的重要一步,此次拍卖“出师不利”,并不令人意外。

 

*ST盐湖如今的“困局”,很大程度上便受制于盐湖镁业、海纳化工等的拖累。*ST盐湖年报显示,2018年盐湖镁业和海纳化工分别巨亏47.2亿元和12.24亿元。 

 

若能成功剥离不良资产,*ST盐湖或将轻装上阵、浴火重生。实际上,*ST盐湖的“老本行”钾肥业务相对优良:2018年和2019年上半年,*ST盐湖氯化钾产品的毛利润分别为53.6亿元和29.23亿元。

 

重整方案获93.49%债权人支持 

 

*ST盐湖拍卖上述三项资产,是依据11月6日公司第一次债权人会议表决通过的《方案》。《方案》授权*ST盐湖管理人对公司部分资产进行处置,并委托评估机构对拟处置的资产进行评估。 

 

按照《方案》,拍卖以评估值的70%作为首次拍卖的起拍价,流拍后可以继续降价拍卖,但每次降价幅度不超过30%,或通过协议转让等方式变价处置。处置财产所得的价款将全部存入*ST盐湖管理人专用银行账户,待公司重整计划草案获得西宁中院裁定批准后依法分配。 

 

根据11月6日晚间*ST盐湖发布的《关于第一次债权人会议召开情况的公告》,《方案》得到了大多数债权人的支持。根据公告结果,出席*ST盐湖重整案首次债权人会议的债权人中,有表决权的债权人共968家。其中,同意《方案》的债权人共905家,占出席会议有表决权的债权人总数的93.49%,超过到会有表决权的债权人的半数;而同意《方案》的债权人代表的债权额占无财产担保债权总额的79.38%,超过无财产担保债权总额的二分之一。

 

欲最大限度兼顾和保障债权人与股东利益 

 

从*ST盐湖管理人在淘宝拍卖上处置的三项资产看,这些资产是造成近年*ST盐湖巨亏的主要原因。为何*ST盐湖只甩卖“劣质”资产用于偿债,而不将优质资产纳入呢?有市场声音对此提出了质疑。事实上,这并不代表没有充分考虑债权人利益,究其背后是利益相关者短期利益和长远利益的权衡和保障。 

 

若卖掉每年能贡献大量利润的优质钾肥资产,从短期来看,固然可以立即获得更多偿债资金,但这也将导致*ST盐湖丧失主营业务,失去后续得以持续生产经营的基础和盈利能力,最终或影响公司上市地位和地方经济发展稳定。这不仅将严重损害*ST盐湖中小股东的利益,全体债权人、职工等相关方利益也将因此受损。“(卖掉优质资产)这是一个一损俱损的方案,覆巢之下,安有完卵。”一位接近*ST盐湖的人士认为。 

 

今年8月15日,债权人泰山实业以*ST盐湖不能清偿到期债务439万元为由,将*ST盐湖告上法庭,申请对公司进行重整。今年9月30日,西宁中院裁定受理了泰山实业的重整申请,由此拉开了*ST盐湖的破产重整大幕。 

 

截至9月30日,*ST盐湖账上仍有7.26亿元货币资金,为何会因还不上区区439万元的债务而被申请重整呢?对此,上述接近*ST盐湖的人士对记者称:“由于公司无力清偿债务而导致的诉讼纠纷缠身,上述账面资金中绝大部分为受限资金,公司无法自由支配,经营性现金流已经处于断裂状态。” 

 

近年来,*ST盐湖巨亏,债务缠身,公司及子公司累计涉诉上百起。根据*ST盐湖发布的《关于累计诉讼、仲裁情况的公告》,截至今年11月2日,公司及子公司涉及诉讼、仲裁事项共191件,涉诉金额共计25.90亿元。“*ST盐湖的不少资金因涉诉被法院冻结了,账面上看起来不少,能用的(却)不多。”一位分析人士指出。 

 

目前,*ST盐湖招募战略投资者的工作也在进行中。11月21日*ST盐湖公告,中国中化集团有限公司、陕西煤业化工集团有限责任公司等2家意向战略投资者已正式向*ST盐湖管理人提交了报名材料,管理人正依照遴选程序对相关材料进行审查。

 

以上信息由CCRRN金汉唐资产整理

 

原标题:*ST盐湖百亿资产首拍流产拟12月2日继续

 

 

本文来源:中国清算网      文径网络资资产中心:刘红娟 尹维维 编辑       刘真 方俊 审核

 

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