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易会满首次全面系统阐述上市公司监管工作明确市场新方向

2019-5-13   源自:金汉唐资产股权收购债权处置管理系统
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       2019年年会暨第二届理事会第七次会议5月11日在京召开。易会满出席此次会议,作了题为《聚焦提高上市公司质量 夯实有活力、有韧性资本市场的基础》的讲话。

  

       这是易会满履任证监会主席百余日以来,首次全面、系统地阐述上市公司监管工作。他提出,上市公司质量是资本市场可持续发展的基石,提高上市公司质量是上市公司监管的首要目标;上市公司必须谨记和坚持“四个敬畏”,牢牢守住“四条底线”;加强上市公司监管应做到“三个坚持”,着力实施分类监管、再造监管流程、加强科技监管、提高违规成本。他还就推动资本市场综合性改革和对外开放提出了坚持增量和存量并重、把好市场入口和出口两道关、以增量带动存量、实现市场化优胜劣汰、以关键制度创新促进资本市场健康发展等工作要求。

  

       易会满指出,上市公司是实体经济的“基本盘”,是经济发展动能的“转换器”,是完善现代企业制度和履行社会责任的“先锋队”,是投资者分享经济增长红利的“新渠道”。提高上市公司质量是企业自身发展的内在要求,上市公司应把握机遇、应对挑战、稳中求进,继续在推动经济和自身的高质量发展中发挥好“头雁效应”。

  

       他说,上市公司质量是资本市场可持续发展的基石,资本市场作为实体经济“晴雨表”的功能主要是通过上市公司质量来体现的。上市公司质量内涵丰富,包括经营效益、会计基础、治理能力和信息真实等方面。

  

       易会满指出,提高上市公司质量是上市公司监管的首要目标。监管部门对上市公司的监管力度必须加大,不能削弱。监管的重点在于公司治理,包含信息披露和内部控制。通过公司治理的强化,促进经营管理水平的提升。要通过持续监管、精准监管,提高上市公司信息披露质量,督促上市公司和大股东讲真话、做真账,提倡真和实,不搞虚和假,拒绝蒙和骗,不做违法违规之事。

  

       他强调,加强上市公司监管,应做到“三个坚持”,即坚持监管与服务并举、规范与发展并重、信披与治理并行。在此基础上,必须从国情、市情出发,统筹好提高监管效率与监管质量的关系。

  

       首先,实施分类监管是基本方法。要坚持管少管精才能管好的原则,区分情况、突出重点、精准监管。对持续规范经营的优质上市公司要在融资、并购等方面提供更多便利,提升企业发展的内生动力;对乱象频出的问题公司和风险公司要重点聚焦、严格监管,做到“抓两头、带中间”。

  

       其次,监管流程再造是重要基础。要进一步完善“三点一线”的上市公司监管工作机制,促进行政监管与自律监管、日常监管与稽查处罚、现场监管与非现场监管的有效衔接,构建事前、事中、事后全链条监管机制,实现监管关口前移。

  

       再者,加强科技监管是有效手段。要坚持应用导向、问题导向和监管导向,推进统一的上市公司大数据平台建设,实现信息的互联互通和交叉验证,增强线索发现、分析和预警能力。

  

       最后,提高违规成本是核心举措。要积极推动证券法、公司法、刑法修改和相关司法解释制定,创新执法手段,研究优化公开谴责、代位诉讼、有奖举报等制度机制,加大惩戒力度,增强监管震慑力,让做坏事的人必须付出代价,让心存侥幸的人及时收手。

  

       他在5月11日的讲话中进一步提出,上市公司也必须谨记和坚持“四个敬畏”,尤其是大股东和上市公司董监高要常怀敬畏之心。

  

       具体来说,一是要敬畏市场,尊重规律,走稳健合规的发展之路。做到发展与风控能力相匹配,有所为有所不为,避免发生大的战略失误和偏差,保持定力,行稳致远。二是要敬畏法治,遵守规则,强化诚信契约精神。切实做到敬畏法治、尊法学法、守法用法、诚信合规。三是要敬畏专业,突出主业,自觉远离市场乱象。弘扬企业家精神和工匠精神,凭竞争力吃饭,促进市场正本清源。四是要敬畏投资者,回报投资者,积极践行股权文化。主动了解中小投资者的诉求,持续优化投资者回报机制,做守底线、负责任、有担当、受尊敬的企业。

  

       在“四个敬畏”的基础上,易会满还提出,上市公司和大股东必须牢牢守住“四条底线”,即不披露虚假信息,不从事内幕交易,不操纵股票价格,不损害上市公司利益。

  

      “要按照深化金融供给侧结构性改革的要求,加快推进资本市场综合性改革和对外开放,坚持增量和存量并重,把好市场入口和出口两道关,以增量带动存量,实现市场化优胜劣汰,持续提高上市公司质量,以关键制度创新促进资本市场健康发展。”易会满说。

  

       针对下一阶段的资本市场综合改革,他提出了下述三项重点工作:

 

       第一,立足增量优化。坚持从源头上提升上市公司质量,杜绝病从口入。推动设立科创板并试点注册制平稳起步,真正落实以信息披露为核心的证券发行注册制,提高审核工作透明度和效率,增强发行上市标准的包容性和政策的可预期性,形成可复制可推广的制度创新。同时统筹推进相关上市板块的改革,畅通多层次资本市场机制,吸引更多各行各业的优质企业上市。继续保持IPO常态化,坚持竞争中性,不唯所有制,不唯大小,不唯行业,只唯优劣,切实做到好中选优。

  

       第二,深化存量改革。借鉴成熟市场经验,在把好入口、引入优质公司的同时,拓宽出口、分类施策,平稳化解存量风险。实施提高上市公司质量行动计划,注重发挥各方协同效应,力争用几年的时间,使存量上市公司质量有较大提升。发挥好市场“无形之手”的作用,完善并购重组、破产重整等机制,支持优质资产注入上市公司,为上市公司提质增效注入“新鲜血液”。要探索创新退市方式,实现多种形式的退市渠道。对严重扰乱市场秩序、触及退市标准的企业坚决退市、一退到底,促进“僵尸企业”“空壳公司”及时出清。

 

       第三,完善基础制度。立足服务实体经济的根本宗旨,按照市场化法治化的改革方向,在充分调查研究的基础上,适度优化再融资、并购重组、减持、分拆上市等一系列制度,大力发展直接融资特别是股权融资,进一步提高资本形成效率,助力缓解“融资难、融资贵”问题。

  

       此外,易会满还在讲话中提到,资本市场是一个生态体系,提高上市公司质量需要各方共同努力,共建良好生态。其中既需要优化发展生态,积极营造上市公司规范发展的法治环境,也需要优化中介生态、舆论生态和文化生态。

  

      “四个敬畏”“四条底线”明确上市公司行为准则

  

       5月11日,中国证监会主席易会满在中国上市公司协会2019年年会发表讲话,阐述了上市公司监管思路,并对未来如何做好上市公司监管和服务工作,如何保护投资者合法权益,如何进一步推进资本市场的高质量发展提出了新要求、明确了新方向。

 

       平安证券并购融资部总经理丁志罡表示,从易主席的讲话中,可以感受到他对上市公司、大股东、经营者等市场主体增强“踏实、务实、诚实”意识的高度重视。讲话意在鼓励市场主体进一步“脱虚向实”,并构建良好的资本市场生态。

  

       中原证券研究所所长王博在接受记者采访时表示,易主席的讲话亮明了对上市公司的监管要旨。易主席明确要求上市公司及大股东须牢牢守住的“四条底线”(不披露虚假信息,不从事内幕交易,不操纵股票价格,不损害上市公司利益),高度总结了当前市场的主要监管方向。

  

       从市场交易的方面看,上市公司及大股东不得触碰的“红线”有:一,故意扭曲市场信息,误导市场预期,获取不正当利益;二,通过内幕交易,干扰市场价格的形成,影响信号传导的时效性和客观性,使少部分人非法获利;三,操控股价,影响市场交易秩序,引发股价大幅波动,干扰市场情绪,导致资产价格失真和投资风险上升。“资本市场作为引导预期的中枢,一旦信息失真,将极大降低其资源配置的效率。”王博表示。

  

       对易主席提出的上市公司应谨记和坚持“四个敬畏”(敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏投资者),中泰证券研究所高级经济学家杨畅表示,“四个敬畏”既为上市公司经营提出了行为准则,也有利于增强投资者对资本市场和上市公司的信心。新时代证券首席经济学家潘向东指出,上市公司和大股东要有敬畏之心,要减少违法违规的侥幸心理,主动维护上市公司和中小股东利益。

  

       在对“四个敬畏”的阐述中,易主席也就监管工作提出更高要求。王博表示,打铁当需自身硬,要治乱象,监管层也需精于业务,提升甄别乱象、抑制乱象、打击乱象的监管能力。另一方面,在对上市公司的劝诫中,明确了何为正途,即上市公司应将突出主业、提高业绩、增强核心竞争力作为发展的主流逻辑。而对“脱主业、编故事、乱秩序、频繁变更融资用途”的企业,监管将重点关注,引导其专注“练内功”,“凭竞争力吃饭”。

  

       此外,易主席也提出继续保持IPO常态化,坚持竞争中性,不唯所有制,不唯大小,不唯行业,只唯优劣,切实做到好中选优。支持优质企业回归A股。

  

       潘向东认为,上市公司质量是经济高质量发展的关键,以上三个“不唯”、一个“只唯”将吸引更多优质企业在A股上市,实现资源优化配置,夯实多层次资本市场的质量,促进良性循环。王博表示,国内已有不少世界级知名企业,支持优质企业回归A股,以及设立科创板并试点注册制,将有利于优化“实力派”“新生代”在资本市场的成长环境。

  

       上市公司监管取得积极成效 严打三类违法违规行为 优化停复牌及重组审核制度

  

       近年来,监管部门持续加强上市公司监管,推动优化制度、提高效率、严打违规,取得了积极成效。

 

       如今年3月以来,重组许可的办理时限由90日缩短至70日,并购重组审核效率不断提升。而停复牌制度经过一系列改革后,目前两市停牌公司家数稳定在20家左右,停牌率低于美日等成熟资本市场,最大限度保障了交易及流动性。此外,上证报从权威部门获得的数据显示,2018年以来共有70家上市公司(或其股东、董监高)因违法违规被立案调查,资金占用、违规担保、财务造假等行为被严打。

  

       严打三类典型违法违规行为

 

       权威统计显示,自2018年至今,上市公司或其股东、实际控制人、董监高等因违法违规行为被立案调查共75家次,涉及70家上市公司。其中,2018年全年累计立案调查58家次,今年以来共立案调查17家次。

 

       被立案调查的70家上市公司中有沪市公司21家、深市公司49家。其中,65家公司是因涉嫌信息披露违规被立案,其余5家涉及短线交易、内幕交易。

  

       上述案例的违规特征主要有两方面:一是违规主体多为民营公司,共60家;二是资金占用、违规担保、财务造假等违法违规行为较为集中,且经常交织出现。

  

       记者从监管部门获悉,2018年以来,上述三类违法违规案例在数量、涉及金额上均出现上升。证监会将继续以信息披露的真实性作为监管重心,严打这三类典型违法违规行为。

  

       A股停牌率已低于成熟资本市场

  

       近一个时期以来,证监会推出了关于上市公司股票停复牌制度的一系列改革措施。

  

       具体而言,一是从严监管停复牌行为;二是明确停复牌基本理念,确立了“以不停牌为原则、停牌为例外,短期停牌为原则、长期停牌为例外,间断性停牌为原则、连续性停牌为例外”的总体原则;三是完善停复牌制度规则,如大幅简化重组预案披露内容,使筹划重组的上市公司能够尽快披露预案并复牌。

  

       数据显示,停复牌制度优化后,两市停牌公司家数稳定在20家左右,最低时仅为8家,停牌率0.22%,已低于美日等成熟资本市场。

  

       市场人士认为,停复牌制度改革有利于维护市场秩序,可最大限度保障交易机会,增强市场流动性。同时,还有利于促进MSCI和富时罗素提高A股的纳入比例,推动A股市场的国际化进程。

  

       并购重组审核机制进一步优化

  

       随着并购重组交易规模和市场化程度不断提升,资本市场正日益成为并购重组主渠道。

 

       来自权威部门的统计数据显示,今年1月至4月,证监会共核准上市公司重大资产重组行政许可申请57单(含要约收购豁免24单),涉及交易额1343.77亿元、配套募资额158.34亿元。

 

       经努力,资本市场的并购重组审核效率不断提升。目前,仅有4%左右的重组申请需要审批,其他项目仅需履行公司决策和信息披露程序即可实施。

 

       自2018年下半年以来,证监会研究推出了“小额快速”审核通道,同时新增了分道制下适用“豁免/快速”通道的产业类型。自今年3月起,重组许可的办理时限已由法定的90日缩短至70日。

 

       多措并举支持民营企业发展壮大

  

       证监会主席易会满5月11日在中国上市公司协会2019年年会上讲话时指出,证监会将始终坚持“两个毫不动摇”的方针,坚持竞争中性原则,积极支持民营企业发展。

  

       据统计,2016年至2018年,A股民营企业首发上市家数和融资额分别占同期全市场的89%、72%;民营上市公司再融资家数和融资额分别占全市场的70%、45%。目前,A股市场共有民营上市公司共2544家,占比达70%。一大批民营企业正成为国民经济的中流砥柱和行业“领头羊”。

  

       据了解,下一步,监管部门将从制度和工具等多方面着手,健全多层次资本市场体系,抓紧推进设立科创板并试点注册制;继续深化新三板改革,推动区域性股权市场做精做细股票、可转债私募发行等核心业务。同时,还将完善市场基础性制度,持续推进新股发行常态化,进一步明确审核标准,缩短审核周期,研究论证优化非公开发行制度等,有力支持民营经济长期健康发展。  金汉唐资产整理

 

       原标题:易会满首次全面系统阐述上市公司监管工作

 

 

(本文来源:金融界   文径网络风险项目投资中心:刘红娟 尹维维 编辑   刘真 方俊 审核)

 

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